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安全外围彩:华泰证券2018年一季报点评:各项业务稳健发展,股权投资带动增长

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2018-05-10 11:49 中航证券

  华泰证券(601688)

  事件

  4 月 27 日,华泰证券发布 2018 年一季报。一季度,公司实现营业收入 42.90 亿元,同比增长 13.35%,归母净利润 19.03亿元,同比增长 43.07%,期末归母净资产 889.32 亿元,季度环比增长 1.83%,每股收益 0.2657 元,同比增长 43.08%,加权平均净资产收益率 2.16%,同比增加 0.6 个百分点。

  投资要点

  一季度公司各项业务稳健发展,较好的克服了市场环境波动的不利影响,体现出较强的市场竞争力和良好的经营能力。尤其股权投资收益同比大幅增长,有力带动公司业绩增长。

  经纪业务手续费净收入 9.86 亿元,同比/环比-6.96%/+1.72%,股票交易季度市场份额 7.4060%,同比环比均小幅下降,市场份额排名保持第 1。季度净佣金率万分之 2.16,同比/环比-9.32%/+6.26%,代理买卖证券款同比/环比-15.75%/+1.53%。

  投行手续费净收入 4.07 亿元,同比/环比+4.24%/-46.45%。股权类项目在严监管环境下依然表现坚挺,季度 IPO 项目数量环比持平,同比增长,股权类项目数量市场占比有所上升。

  资产管理业务净收入 5.66 亿元,同比/环比-0.75%/-4.10%。

  利息净收入 6.98 亿元,同比/环比+3.54%/-40.04%,信用类业务资产规模 1199 亿元,同比/环比+22.24%/-1.59%。

  合计投资收益 14.67 亿元,同比/环比+45.09%/-68.84%,投资类金融资产总规模 1605 亿元,同比/环比+17.48%/+15.94%。对联营企业和合营企业投资收益 5.80 亿元,同比/ 环比+402%/+259%。其中扣除对江苏银行投资收益 1.83 亿元(概算)影响后,同比/环比+244%/+146%。公司股权投资收获颇丰,有望成为业绩增长助推器。

  投资建议:调增 2018 年投行与股权投资业绩预期,调整2018-2020 年公司每股收益至 1.08 元、1.19 元、1.38 元,每股净资产 13.05 元、14.01 元、15.11 元,给予公司 2018年 1.69 倍 PB,目标价维持 22.04 元,维持买入评级。

  风险提示:宏观经济形势不及预期,监管改革深度超预期。

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